A decisão da Gerdau de adquirir participações minoritárias em quatro controladas de capital fechado no Brasil, anunciada ontem dentro do "Projeto Gerdau 2022", foi recebida com surpresa e desconfiança pelo mercado. As principais ressalvas destacaram o valor da compra, de R$ 1,986 bilhão, e o momento da operação, em meio à crise na siderurgia. O Citi considerou, em relatório, a transação cara demais para a companhia. O preço representa quase 20% do valor de mercado da siderúrgica gaúcha, ou 7% de seu valor de empresa - que leva em conta também a dívida. Nas contas do banco, essas fatias das subsidiárias vão representar cerca de R$ 100 milhões do Ebitda durante 2015 - ou seja, a empresa estaria pagando mais de 20 vezes o que as operações geram. Um analista ouvido pelo Valor também considerou os valores pagos pelas participações, que variam de 2,39% a 4,90% na Gerdau Aços Especiais, Gerdau Açominas, Gerdau Aços Longos e Gerdau América Latina Participações, bem acima do valor justo, levando em conta os resultados que elas apresentaram em 2014 comparativamente aos números consolidados da empresa. Esta sobrevalorização mantém-se mesmo considerando a incerteza quanto ao recebimento integral, pelos vendedores, da cota do Fundo de Investimentos em Direitos Creditórios (FIDC) de R$ 802 milhões, dada como parte do pagamento, entende o analista. O fundo refere-se à cobrança, por parte da Gerdau, de juros e correção sobre o empréstimo compulsório sobre energia pago entre 1977 e 1993 à Eletrobras. As participações que estão sendo adquiridas geraram R$ 83 milhões dos R$ 85,5 milhões em lucros atribuídos aos minoritários da empresa em 2014, enquanto os controladores ficaram com R$ 1,4 bilhão. (Valor Econômico – 15.07.2015)